Банк России снова снизит ключевую ставку

Совет директоров Банка России сохранит ключевую ставку на уровне 17%, считают 9 из 12 опрошенных Forbes экономистов и аналитиков. Если их прогноз оправдается, это будет первой с начала лета паузой в смягчении денежно-кредитной политики регулятора — за предыдущие три заседания ЦБ снизил ставку с рекордных 21% на 4 п.п.

Повышение НДС увеличит инфляцию на 0,6%-0,8%. Кроме того, стал более жёстким рынок труда — по июльским данным, годовой рост зарплат достиг 16%. При этом рынок по-прежнему полагает, что ключевая ставка может снизиться до 12-13% к концу 2026 года.

Выбор у Банка России будет между сохранением ставки и снижением до 16%, причём дискуссия внутри регулятора вероятно будет сложной. Вместе с тем, более вероятно, что ключевую ставку понизят до 16%. То есть тренд на снижение стоимости денег сохранится. Экономика России на грани рецессии. От спада её удерживают только оборонные расходы. В будущем году военные расходы будут сокращены. А с учётом инфляции это будет достаточно значительное снижение. Устойчивый курс рубля добавляет уверенности в целесообразности нового снижения ставки. Снижение ключевой ставки – это ослабление рубля и снижение бюджетного дефицита. По итогам года инфляция составит не выше 6,5%, а влияние повышения НДС, как и в 2019, году будет разовым.

Помимо решения по ставке ЦБ представит обновлённую версию среднесрочного макропрогноза. Основная интрига в том, каким будет прогноз по инфляции на 2026 год и соответствующий прогноз по средней ставке — не исключено, что он может быть немного повышен. При этом однозначно можно утверждать, что таргет Банка России по инфляции в 4% и по ключевой ставке в 6-8% в ближайшие годы не будет достигнут.

Крупнейшие банки, включая «Сбер», начали повышать ставки по вкладам. Они закладывают сохранение «ключа» в размере 17% до конца года. Снижение ключевой ставки с 17% до 16% спровоцирует новый цикл снижения ставки по вкладам. Поэтому лучше воспользоваться текущей ситуацией и положить деньги на депозит под фиксированный процент.

А для ставки на ослабление рубля подойдет дирхам. Дирхам — национальная валюта Объединенных Арабских Эмиратов с жёсткой привязкой к курсу доллара США в пропорции 3,672 к 1. Историческая волатильность курса USD/AED всего составляет примерно 0,3%, что делает валюту ОАЭ очень стабильной на долгосрочном горизонте. Дирхам можно рассматривать в качестве «квазидоллара», но без присущих нацвалюте США регуляторных рисков в условиях антироссийских санкций. Если в будущем ОАЭ перейдут от жёсткой сцепки нацвалюты с долларом к корзине мировых резервных валют, то это лишь повысит привлекательность дирхама за счёт диверсификации и снижения рисков отдельно взятой валюты — доллара США.

Рынок акций сейчас – прежде всего политический. Лучше работать с бумагами крупнейших компаний, которые стабильно платят дивиденды.

Текст подготовил: член наблюдательного совета гильдии финансовых аналитиков и риск-менеджеров, кандидат экономических наук Александр Разуваев
Озвучил: Михаил Волков

Мнение автора может не совпадать с позицией редакции