Что делать с акциями «Яндекса»

Стали известны подробности разделения «Яндекса», но пока остаётся много неясностей. Хотя компания растёт быстро (выручка увеличилась примерно на 50 процентов по итогам третьего квартала 2023 года), а её продукты уникальны и востребованы, акции «Яндекса» недооценены по мультипликаторам. Также высока неопределённость, и, возможно, лучшее время для покупки будет после появления окончательной ясности касательно сделки по разделению российских и иностранных активов.

Покупателем российских активов нидерландской компании Yandex N.V. выступит закрытый паевой инвестиционный фонд «Консорциум Первый». В числе его пайщиков – менеджеры «Яндекса» в России, структуры «Лукойла», основатель LETA Capital Александр Чачава, директор депозитария «Инфинитум» Павел Прасс и экс-зампред «Газпрома» Александр Рязанов. Ни у одного из пайщиков нет контролирующей доли.

Продажа состоится за 475 миллиардов рублей (с 50-процентным дисконтом согласно российскому законодательству). Новой головной компаний станет Международная компания акционерное общество (МКАО) «Яндекс», акции которого после завершения сделки будут торговаться на Московской бирже. Фактически управлять российским «Яндексом» станет его текущий менеджмент, то есть управляемость утеряна не будет.

Будет создан «Фонд менеджеров», который получит право вето по особым вопросам на Совете директоров и общем собрании акционеров. Предполагается, что в фонд войдут примерно 50 топ-менеджеров из числа тех, кто не попал под санкции. В структуре МКАО будут поисковик и «Яндекс.Такси».

После одобрения сделки у российских розничных инвесторов нынешнего «Яндекса», скорее всего, будет возможность поменять акции на бумаги МКАО. Вероятно, с коэффициентом 1:1, но пока это предположение. Окончательный коэффициент неизвестен, и в этом риск. Также неясно, кто будет участвовать в конвертации – только те, кто владеет бумагами в России через НРД, или также акционеры, которые владеют акциями через Euroclear.

Если наметится обмен в Euroclear, может возникнуть серьёзный навес в акциях, и это негативно скажется на их стоимости. Так что лучше не играть в азартные игры и дождаться окончательных условий сделки. Кроме «Яндекса», который, конечно же, остаётся фундаментально интересным, на рынке много других интересных опций и дивидендных историй. А «Яндекс» при всех его преимуществах дивиденды пока не платит.

Текст подготовил: инвестиционный стратег УК «Арикапитал», кандидат экономических наук Сергей Суверов
Озвучил: Александр Алехин

Мнение автора может не совпадать с позицией редакции