Что последует за очередным снижением «ключа» Банка России

На заседании 19 декабря совет директоров Банка России принял решение снизить ключевую ставку на 0,5%, до 16%. Решение регулятора совпало с ожиданиями участников рынка. Видимо, опасения всплеска инфляции из-за повышения НДС с 1 января будущего года были признаны серьёзными. В октябре – ноябре текущий рост цен с поправкой на сезонность замедлился в среднем до 4,6% в пересчёте на год после 6,6% в III квартале. Инфляционные ожидания несколько выросли. Их сохранение на повышенном уровне может препятствовать устойчивому замедлению инфляции.

В пользу снижения ключа сыграли по-прежнему стабильный рубль, стабилизация цен на бензин и замедление роста зарплат. Крепкий рубль имеет как плюсы, так и минусы для экономики. Главный плюс – он снижает инфляцию и делает доступными заграничные товары и поездки.

Что дальше? Снижение ключевой ставки приведёт к снижению процентных ставок по вкладам. Хотя в этот раз банки традиционно предложат новогодние и рождественские вклады и это несколько смягчит ситуацию. «Сбер» до 5 января сохранит доходность вкладов на уровне до 16%. Так сказать, социальная ответственность бизнеса и возможность неспеша принять лучшие инвестиционные решения.

Вероятно, снижение ключевой ставки продолжится и в будущем году. Рыночные ожидания на конец 2026-го по ключевой ставке – 12-13%. Это приведёт к росту рынка акций, особенно экспортёров и нефтегазового сектора, и ослаблению рубля. Динамика ВВП и промышленного производства будет сильнее, чем в уходящем году. Что положительно скажется на котировках инфраструктурных компаний, например, «Северстали» и «Мосэнерго». При этом казна будет по-прежнему остро нуждаться в деньгах. Государственные компании будут платить щедрые дивиденды. На фондовом рынке появятся новые голубые фишки за счёт проведения IPO или SPO госкомпаний. К ним вполне могут присоединиться РЖД и «Газпром нефть». В последнем случае деньги в бюджет могут быть выведены через дивиденды «Газпрома».

Владимир Путин высказал поддержку Банку России на прошедшей прямой линии. Лишний раз постаравшись прекратить политические споры и подтвердив тезис, что политика ЦБ – это политика президента. А работающие в регуляторе выходцы из ведущих российских инвестиционных компаний не зря едят свой хлеб. Работа Банка России в период СВО заслуживает твёрдую пятёрку. Именно благодаря ей экономика не рухнула и сохранились торги акциями, государственными и корпоративными облигациями на Мосбирже. Но главное – удалось защитить сбережения населения от инфляции – не повторилась ситуация 1992-1993 годов, когда советские сберкнижки и различные ценные бумаги сгорели в огне гиперинфляции. Те события до сих пор очень болезненно воспринимаются в нашем обществе.

Текст подготовил: член наблюдательного совета гильдии финансовых аналитиков и риск-менеджеров, кандидат экономических наук Александр Разуваев
Озвучил: Михаил Волков

Мнение автора может не совпадать с позицией редакции