Что значат последние события для «Лукойла»?

На фоне введённых американских санкций «Лукойл» принял решение продать свои зарубежные активы. По предварительным подсчётам, совокупная стоимость зарубежных активов второй нефтяной компании России может достигать 8-9 миллиардов долларов, из которых 4,5-5 миллиардов приходится на Европу. Оставшиеся 4 миллиарда – на проекты в дружественных и нейтральных государствах. Правда, конечная сумма всё равно будет зависеть от того, какие именно активы попадут под продажу, так как речь может идти как о полном выходе из некоторых стран, так и о частичном снижении долей.

Предварительно можно говорить о дисконте до 70% в недружественных юрисдикциях и до 50% в нейтральных и дружественных. Реализация активов не окажет существенного влияния на мировой рынок нефти. Основные добывающие активы «Лукойла», которые составляют основу акционерной стоимости компании, находятся в российской Западной Сибири. Понятно, что им ничего в принципе не угрожает.

С учётом фактора времени, реальная стоимость европейских активов компании может снизиться до 2 миллиардов долларов. Через трейдинговое подразделение Litasco «Лукойл» владеет двумя нефтеперерабатывающими заводами в Европе – Petrotel Lukoil в Румынии и «Лукойл Нефтохим Бургас» в Болгарии, а также 45% в НПЗ Zeeland в Нидерландах. На конец 2024 года компания управляла сетью из более чем 2,4 тысяч автозаправочных станций за пределами России, в том числе в Европе и США. «Лукойл» имеет доли в крупных нефтегазовых проектах: «Шах-Дениз» в Азербайджане – 19,99%, «Карачаганак» и «Тенгиз»в Казахстане – 13,5% и 5% соответственно, а также в проектах Узбекистана, Ирака, включая «Западную Курну-2», и в ряде других стран.

Двадцать лет назад аналитики по нефтегазовому сектору российских инвестиционных компаний, в том числе легендарный директор аналитической службы инвестиционной группы Атон Стивен Дашевский, говорили, что за счёт скупки зарубежных активов «Лукойл» превращается в глобальную ТНК в Европе. Не последнюю роль в этом сыграла американская компания ConocoPhillips, которая довела свою долю в российском ОАО «НК «ЛУКОЙЛ» до 20%. В рамках альянса НК «ЛУКОЙЛ» и ConocoPhillips создали совместное предприятие ООО «Нарьянмарнефтегаз» – для разработки углеводородов в Тимано-Печорской нефтегазоносной провинции на севере европейской части России. Экономическая доля ConocoPhillips в СП составляет 30%, «Лукойла» – 70%. Интересно, спасла бы доля американцев «Лукойл» от санкций, если бы они остались в капитале?

Так или иначе, двадцатилетний труд менеджмента «Лукойла» пошёл коту под хвост из-за конфликта на Украине.
Вместо глобальной энергетической группы Россия теперь имеет просто локального игрока с хорошей дивидендной историей. Впрочем, нет худа без добра. Полученную от иностранных активов выручку «Лукойл» вероятно пустит на выплату дивидендов. Если, конечно, казна не заставит поделиться доходами на оборонные нужды.

Текст подготовил: член наблюдательного совета гильдии финансовых аналитиков и риск-менеджеров, кандидат экономических наук Александр Разуваев
Озвучила: Лилия Малчевская

Мнение автора может не совпадать с позицией редакции