Госбанки спасли размещение «Дом.РФ»?

17 ноября 2025 года в 10:00 Эксклюзив

Несмотря на санкции и в целом не лучший год для фондового рынка, книга заявок на первичное размещение акций «Дом.РФ» покрыта в первый день после открытия по верхней границе ценового диапазона — 1750 рублей за бумагу. Мосбиржа допустила к торгам акции «Дом.РФ» с 20 ноября с тикером DOMRF.

Но возможно поводов для оптимизма не очень много. На фондовом рынке было мнение, что основную часть бумаг выкупили государственные банки. В принципе это логично, ведь зачем покупать «Дом.РФ», если можно купить «Сбер»?

Впрочем, многие брокеры полагают, что «Дом.РФ» может стать новой голубой фишкой, а её акции — войти в первый котировальный список Мосбиржи. В последние годы «Дом.РФ» рос быстрее банковского сектора: с 2022 года активы +100%, собственный капитал +92%. По итогам девяти месяцев 2025 года рентабельность собственного капитала – 21% против 19% у ВТБ и 24% у «Сбера». А доля неработающих кредитов только 1%. У «Сбера» и ВТБ — больше 4%. Эта инвестиция, прежде все, интересна игрокам, которые ждут восстановления в строительном секторе и предпочитают стабильную финансовую отрасль.

Размещение «Дом.РФ» стало первой сделкой по частичной приватизации государственных активов. На торги могут быть выставлены «Росатом», Рособоронэкспорт, даже «Транснефть» и «Газпромнефть». Конечно, можно повторить опыт масштабного (более 10 миллиардов долларов) IPO «Роснефти» 2006 года и вывести на рынок «Славнефть». Росту спроса на акции будет способствовать снижение ключевой ставки до 10-12% к концу будущего года и уменьшение военно-политических рисков. На частных вкладах сейчас находится более 60 триллионов рублей, и после снижения ставок по вкладам часть этих денег будет вложена в акции российских компаний и банков, особенно с хорошей дивидендной доходностью.

Вместе с тем, размещение новых выпусков будет сдерживать рост индекса Мосбиржи и традиционных бумаг. Навес из акций новых компаний – это, несомненно, тревожный негатив для рынка. Неизвестно, сколько времени уйдёт, чтобы его переварить. Инвесторы хотят роста котировок, а не формального увеличения капитализации рынка. «Газпром» 20 лет назад обещал, что будет стоить 1 триллион долларов. И кто-то ему тогда поверил? Сейчас капитализация газового холдинга – меньше 100 миллиардов долларов.

Инвестиционная теория гласит, что не стоит брать акции компании, которая только вышла на биржу. Компания должна расторговаться, а на это уходит от шести месяцев до года. Те, кто пренебрёг этим правилом, потеряли значительную часть инвестиций на размещении акций ВТБ в далёком 2007-м. Поэтому, несмотря на рекомендации уважаемых брокеров покупать, акции ВТБ в итоге упали в десять раз.

Всем желающим купить акции «Дом.РФ» сейчас стоит об этом помнить. Особенно если есть ясная альтернатива – «Сбер», объявляющая промежуточные дивиденды «Роснефть» или сильно подешевевший «Лукойл» и привилегированный «Сургутнефтегаз».

Текст подготовил: член наблюдательного совета гильдии финансовых аналитиков и риск-менеджеров, кандидат экономических наук Александр Разуваев
Озвучил: Михаил Волков

Мнение автора может не совпадать с позицией редакции