Как изменилось корпоративное управление за время СВО

«Газпром» в 2005 году, купив «Сибнефть» у Романа Абрамовича, не стал предлагать выкуп миноритариям. «Роснефть» выводила прибыль из дочерних компаний. А «Транснефть», наоборот, выводила прибыль в дочки, чтобы не платить дивиденды, так как она начислялась, исходя из прибыли дочерних компаний.

Постепенно качество корпоративного управления стало не хуже, чем на Западе. Но с началом СВО на российском фондовом рынке начались не самые лучшие времена. Прозрачность многих компаний снизилась, чтобы не попасть под санкции. А, например, «Сургутнефтегаз» по распоряжению Владимира Путина совсем закрылся, и публикует только размер чистой прибыли по российским стандартам отчётности, который определяет размер дивидендов по привилегированным акциям.

Недавно опрос относительно качества корпоративного управления провела аудиторско-консалтинговая фирма Kept. В опросе участвовали 179 инвесторов различных категорий. Большая часть из них — розничные инвесторы (93%). Также среди респондентов — управляющие инвестиционными фондами, корпоративные инвесторы, представители негосударственных пенсионных фондов и страховых компаний.

В целом качество корпоративного управления в российских публичных компаниях 82% опрошенных инвесторов оценили как среднее или ниже среднего; 56% указали, что считают его средним и видят значительные проблемы, а 26% — низким и требующим существенных улучшений. При этом 17% считают, что качество корпоративного управления в России достаточно высокое, но есть пространство для улучшения. Ещё 1% оценил его как очень высокое, соответствующее международным стандартам.

Качество раскрытия информации о корпоративном управлении в российских компаниях большинство респондентов оценили как среднее: так считают 44% опрошенных; 38% назвали его низким и лишь 9% считают качество раскрытия информации о корпоративном управлении высоким, ещё 8% опрошенных оценили его как очень низкое.

Ознакомившись с этими цифрами легко понять, почему Россия вместе с Турцией остаётся самым дешёвым фондовым рынком в мире. По-настоящему у нас сейчас прозрачен «Сбер», телекомы, «Норникель» и IT-сектор. Вопиющий случай произошёл в текущем году с «Мосэнерго», которая сначала объявила рынку дивиденды, а потом обнулила их.

Инвесторы не уверены, что не пострадают их интересы и требуют более высокую дивидендную доходность от рисковых инвестиций. А дивидендная доходность – это не только размер выплат, но и цена покупки акций. Сейчас дивидендная доходность индекса Мосбиржи составляет 10-12%. Это значительно ниже ключевой ставки ЦБ, но при стабильном или растущем рубле по мировым меркам это очень неплохо.

Может ли ситуация изменится к лучшему? Да, но только после окончания СВО. Причина текущей ситуации, прежде всего, политика, режим санкций, а не злая воля российских акционеров и менеджеров.

Текст подготовил: член наблюдательного совета гильдии финансовых аналитиков и риск-менеджеров, кандидат экономических наук Александр Разуваев
Озвучил: Михаил Волков

Мнение автора может не совпадать с позицией редакции