Как изменится ключевая ставка?

В ближайшую пятницу, 19 декабря, состоится заседание Банка России, на котором будет озвучено решение по ключевой ставке. Исходя из текущих темпов роста цен, инфляция по итогам года будет меньше нижней границы прогноза ЦБ (6,5%). Однако, вероятно, Банк России снизит «ключ» до 16-15,5%, подтвердив тренд на смягчение денежно-кредитной политики. При этом большинство экспертов считает, что вероятность снижения ставки на 0,5% и на 1% примерно одинакова.

Пойти на более решительное снижение ЦБ вряд ли решится. Прежде всего из-за опасений насчёт реакции инфляционных ожиданий населения и бизнеса на повышение НДС с января 2026 года. Регулятор сохранит жёсткую риторику и нейтральный сигнал, чтобы не допустить преждевременного сильного смягчения денежно-кредитных условий.

Это решение вряд ли повлияет на рублёвые валютные пары. В случае, если снижение составит 1%, небольшую поддержку получит фондовый рынок. К тому же снижение процентных ставок по вкладам получит новый импульс. Особенно в государственных банках – «Сбере» и ВТБ. Но и другие кредитные организации сильно отставать не будут. Впрочем, участники финансового рынка вряд ли изменят ожидания по ключевой ставке на конец 2026 года – 12-13%.

Снижения «ключа» почти со стопроцентной вероятностью означает умеренное снижение рубля, что поддержит котировки «Сургутнефтегаза». Но вряд ли повлияет на прибыль «Сбера», пусть и увеличит размер чистой прибыли и дивидендов закредитованных МТС и «Ростелекома», особенно по привилегированным акциям. Снижение процентных ставок по кредитам позволит компаниям восстановить расходы на кибербез, что положительно скажется на доходах «Группы Позитив».

Также снизятся расходы Минфина по обслуживанию государственного долга, что положительно скажется на российских кредитных рейтингах, если Moody’s и S&P нам их вернут. Но главное – снижение ключевой ставки поддержит фондовый рынок. Брокеры ожидают роста рынка акций в 2026 году на 30-70%. Рост интереса рядовых граждан к фондовому рынку приведёт к появлению еженедельной телевизионной программы на федеральных каналах. Она будет посвящена Мосбирже, финансовой грамотности и информационным технологиям.

Вместе с тем ключевая ставка в ближайшие годы вряд ли будет меньше 10%. Даже если ЦБ достигнет таргета по инфляции в 4%, таргета по ключевой ставке в 6-8% не будет. Россия переходит от жизни в кредит к модели частных сбережений. Хочешь что-то купить – клади деньги на накопительный счёт. Исключение – ипотека, и то не всегда. Модель, когда российские банки брали под нулевые ставки кредиты на Западе и перепродавали деньги внутри страны, ушла навсегда. Суверенная экономика автоматом означает более дорогие кредитные ставки. За всё надо платить, в том числе и через стоимость денег.

Текст подготовил: член наблюдательного совета гильдии финансовых аналитиков и риск-менеджеров, кандидат экономических наук Александр Разуваев
Озвучила: Лилия Малчевская

Мнение автора может не совпадать с позицией редакции