Правда о рубле: сильная валюта может навредить бюджету

Рубль в последние дни вёл себя резко и непредсказуемо. Сначала он активно укреплялся к юаню и даже обновил десятимесячный максимум – курс опускался до 10 рублей 96 копеек. Это стало максимальным значением для рубля к юаню с июня прошлого года. Однако далее рубль резко сдал позиции, но потом выровнялся. Волатильность оставалась во главе колебаний.

Поддержку рублю временно оказывает приближение налогового периода. На новой неделе — 25 и 28 апреля — состоится пик выплат. Это значит, что экспортёры будут продавать больше валютной выручки, чтобы расплатиться с обязательствами по налогам и акцизам. Это повысит предложение юаней и долларов на рынке, что формально сыграет в пользу рубля.

Но укрепление прошлой пятидневки выглядит слишком резким и технически неустойчивым. Валюта могла оказаться перекупленной, особенно на фоне малой ликвидности. Кроме того, резкий рост рубля мог спровоцировать маржин-коллы – принудительное закрытие убыточных позиций у тех, кто делал ставку на ослабление российской валюты. Это усилило волатильность дополнительно.

Одновременно с ростом курса рубля падали котировки государственных облигаций. Индекс ОФЗ, RGBI, заметно снизился и теперь приближается к минимуму недели. Рынок госдолга не смог продолжить уверенный рост, который наблюдался в середине недели. Причина этого – не только в движении рубля. Участники торгов реагировали на новые сигналы с геополитического фронта.

Комментарии политиков, участвующих в переговорах по Украине, создают всё больше неопределённости. И хотя итоги обсуждений могут появиться в ближайшие дни, рынок пока закладывает в цены возможные риски.

Видно, что рубль достиг потолка, а рынок – точки напряжения. С фундаментальной точки зрения рубль слишком силён, что может навредить госбюджету России и осложнить ситуацию с его расходной частью. Если ралли продолжится, во второй половине года правительству придётся девальвировать рубль, чтобы свести бюджет. В плане на год заложен доллар по 96,5 рублей, а нефть Brent – гораздо выше сегодняшней цены. Сейчас это не проблема, но в дальнейшем вполне может ею стать. Бюджету нужен бакс по 100 рублей, чтобы создать запас прочности.

Текст подготовила: финансовый аналитик, член реестра финансовых аналитиков Банка России и Национальной финансовой ассоциации Анна Бодрова
Озвучила: Лилия Малчевская

Мнение автора может не совпадать с позицией редакции