Выход на IPO – лучшее решение для РЖД

В РЖД работает примерно 700 тысяч человек. Компания фактически объединяет в единое целое экономическое и социальное пространство. Реформаторы мечтали раздробить её на несколько структур. Однако с приходом Владимира Путина в 2003 году от этой идеи отказались.

Чистая прибыль РЖД по МСФО продемонстрировала обвальное падение: за 2024 год она сократилась в 3,4 раза, до 50,7 миллиарда рублей, а по итогам первого полугодия 2025-го упала в 26 раз, до 4,4 миллиарда рублей. При этом инвестпрограмма компании была сокращена на 40% — до 891 миллиарда рублей. Расходы на обслуживание долга в 2025 году могут составить 688 миллиардов.

РЖД ещё в конце прошлого года столкнулась с резким снижением объёмов перевозок из-за сокращения экспорта и общего замедления роста экономики, что привело к существенному ухудшению финансового положения компании и росту риска дефолта. В «Российских железных дорогах», правительстве России и Минтрансе ситуацию не комментируют.

Варианты санации будут обсуждать на декабрьском совещании Кабмина, где будут рассматриваться инвестиционная программа и бюджет РЖД на 2026 год. Среди возможных мер – конвертация части долга в размере 400 миллиардов рублей в акции и перенос выплаты дивидендов по привилегированным акциям. Как разрулить ситуацию?

Повышение тарифов на железнодорожные перевозки может негативно сказаться на российских экспортёрах, которые и так испытывают трудности из-за экономического замедления и высоких процентных ставок. Плюс стать мощным фактором раскручивания инфляции издержек. А с ней никаким повышением ключевой ставки бороться нельзя. Среди обсуждаемых мер была идея и конвертировать 400 миллиардов рублей задолженности «Российских железных дорог» в акции компании. По словам источника, этот шаг мог бы привести к экономии 64 миллиардов рублей на процентных выплатах в течение трёх лет.

Но согласятся ли кредиторы? Чтобы повысить вероятность этого события, стоит превратить РЖД в полноценную голубую фишку. Такие планы имелись у российского правительства ещё 20 лет назад. Только речь должна идти не о приватизации, а о дополнительной эмиссии акций. Вырученные средства пойдут на снижение долговой нагрузки.

РЖД однозначно не хуже «Дом.РФ» или убыточного по материнской отчётности «Газпрома». Напомним, что «Дом.РФ» привлек от инвесторов 25 миллиардов рублей. Это стало крупнейшим IPO с 2021 года. В пользу успешного размещения акций РЖД должно сыграть снижение ключевой ставки в будущем году с 16,5% до 12-13%, и возможное завершение конфликта на Украине.

Удивительно, что приватизация не коснулась РЖД 30 лет назад. Железнодорожная монополия однозначно не хуже «Транснефти», РАО ЕЭС России, «Связьинвеста» или «Газпрома».

Текст подготовил: член наблюдательного совета гильдии финансовых аналитиков и риск-менеджеров, кандидат экономических наук Александр Разуваев
Озвучил: Михаил Волков

Мнение автора может не совпадать с позицией редакции