Загадки курса рубля

04 февраля 2026 года в 10:00 Эксклюзив

Бюджет, экспортёры, а это основа индекса Мосбиржи, ждут ослабления рубля. Но российская валюта очень стабильна. Стоит она примерно как до начала СВО, но при этом дельта по инфляции в России и США составляет более 30%.

С одной стороны, сильный рубль делает импортные товары дешевле и нравится любителям зарубежного отдыха, чем немало помогает в борьбе с инфляцией. Но с другой, продавать отечественные товары за рубеж проще при слабом курсе нацвалюты. Так почему же рубль такой сильный?

Рубль остаётся крепким из-за положительного торгового баланса, низкого спроса на валюту и ограничений на импорт. Высокий «ключ» Банка России, который сейчас составляет 16%, делает рублёвые вклады более предпочтительными, чем валютные сбережения. Плюс некоторые граждане предпочитают вложения в дивидендные акции и фонды золота. JPMorgan остаётся быком по золоту, повысив прогноз на конец 2026 года до 6300 долларов. Deutsche Bank тоже подтвердил свой прогноз – 6000 долларов к концу 2026-го.

В предыдущие годы проблема с крепким курсом рубля отчасти решалась погашением внешнего долга и закупкой импортного оборудования для организации производства внутри страны. Теперь спрос на импорт заметно снизился из-за импортозамещения: 57% составляет доля рубля в расчётах за экспорт в 2025 году против 14% в 2021-м. Доля российского рубля в оплате за импорт в 2025 году составляет примерно 55%, а в 2021-м была 28%. В странах Центральной Азии российский рубль используется и как валюта расчётов, и как валюта сбережений. То есть рубль фактически стал резервной валютой, что заставляет вспомнить идею евразийского евро.

Есть и конспирология, точка зрения, что инвесторы, близкие к Дональду Трампу, вложились через Дубай и Баку в ОФЗ и ряд фишек, например, «Норникель». Считается, что из российских компаний эта фишка в наибольшей степени готова к переходу на новый экономический уклад, который ожидается через 5-10 лет. ЦБ, со своей стороны, не намерен отступать от политики плавающего валютного курса. Вместе с тем, граждане России увеличили свои валютные сбережения из-за того, что ждут падения рубля в этом году. Здесь логика проста – рубль не может быть крепким вечно, а значит скоро можно ожидать его ослабления. Но насколько они правы?

Согласно прогнозу Минэкономразвития, среднегодовой курс доллара составит 92,2 рубля в 2026 году и 95,8 рубля в 2027-м. В 2026 году рубль ждёт плавная девальвация, так как ключевая ставка продолжит снижаться, а бюджетный дефицит – расти. Не стоит также забывать, что переговоры по Украине могут просто провалиться. Посмотрим, сможет ли российский рубль удивить всех второй год подряд.

Текст подготовил: член наблюдательного совета гильдии финансовых аналитиков и риск-менеджеров, кандидат экономических наук Александр Разуваев
Озвучил: Михаил Волков

Мнение автора может не совпадать с позицией редакции