Как не попасть на отсечках
Капитализация российского фондового рынка составляет менее 30% от ВВП. Со стороны может показаться, что в России только прошла приватизация. Санкционный риски и высокий «ключ» ЦБ обеспечивают значительный дисконт в оценке. Пессимисты опасаются, что мы можем увидеть картину середины прошлого года, когда отсутствие позитива негативно влияло на фондовый рынок и привело к тому, что он упал с мая по ноябрь с уровня 3500 до 2450.
Индекс Мосбиржи в минусе с начала года на 5,7%, за год – на 10,9%. Пока вероятное снижение ставки не особо помогает акциям России. Но и остаточные санкции могут оказаться нематериальными.
Июль – время годовых дивидендов. Иногда их размер лишь немногим меньше ставок по вкладам. И есть очень тонкий момент, который надо хорошо себе представлять, чтобы не попасть на деньги. Из финансовой теории известно, что после закрытия реестра котировки акций снижаются на размер дивидендных выплат. Другая версия гласит, что размер снижения составляет 80% от размера дивидендов. На практике котировки акций могут упасть на любую сумму, близкую к размерам дивидендов. Мосбиржей установлены максимальные отклонения цены: для торгов выходного дня +/-3%; для утренней сессии +/-10%.
Рассмотрим акции МТС и Х5. Начнём с МТС. На старте субботних торгов, акции, совершив частичный дивгэп на 3%, легли на регламентную планку и пролежали там, до понедельника, когда остаток гэпа был отражён в цене на графике при старте торгов. X5 – Ситуация аналогичная. Акции на утренней сессии совершили частичный дивгэп на регламентный максимум в 10% и пролежали на планке до открытия основной сессии, после старта которой благополучно завершили дивгэп и начали торговаться.
Бывает, когда в бумагах заложена бомба замедленного действия. Например, привилегированные акции «Сургутнефтегаза» дают привлекательную дивидендную доходность в 16%. Однако кэш «Сургута» в размере 70 миллиардов долларов размещён преимущественно в валюте. И если до конца года мы не увидим девальвацию рубля, компания может показать убыток, а значит выплатит по привилегированным акциям символические дивиденды. Естественно, в этом случае привилегированные акции «Сургутнефтегаза» – наш главный защитный актив – будут хуже рынка.
Вместе с тем, щедрые дивиденды – это важный фактор роста рынка в целом. На конец года «ключ» Банка России, вероятно, составит 16-17%. Оптимисты ждут 15%. На лето будущего года рынок ждёт ключевую ставку в размере 12-14%. И как только ставки по вкладам упадут ниже дивидендной доходности основных голубых фишек, интерес рядовых граждан к фондовому рынку значительно вырастет.
Российский рынок акций сейчас, как сжатая пружина. Слишком крупная экономика, и слишком низкая оценка активов. Он обязательно выстрелит. Вопрос – когда. Знал бы прикуп – жил бы в Сочи.
Текст подготовил: член наблюдательного совета гильдии финансовых аналитиков и риск-менеджеров, кандидат экономических наук Александр Разуваев
Озвучила: Лилия Малчевская
Мнение автора может не совпадать с позицией редакции
