Валютные долги: почему так популярны замещающие облигации
Эксперты российского фондового рынка отмечают высокий интерес инвесторов к замещающим облигациям. Такие бонды дают возможность защитить активы от падающего курса рубля и получить доход в 6-8% годовых в валюте.
В начале 2024 года четыре организации провели первое размещение ценных бумаг такого типа, а ещё две – выпустили дополнительную эмиссию. Этим, разумеется, дело не ограничилось, и сейчас ещё четыре компании готовятся к дебютному размещению бумаг. Общий объём замещающих облигаций на рынке составил почти 20 миллиардов долларов, сообщил «Коммерсант«.
На фоне укрепления основных валют недружественных стран замещающие бонды становятся неплохой альтернативой наличному или безналичному хранению активов. Прежде всего, по таким бумагам выплачивается купон. А учитывая цену рубля ниже номинальной стоимости, замещающие облигации могут принести высокий доход к погашению, причём даже без учёта колебаний курса.
Но по мнению специалистов, инвестор должен помнить о сопутствующих кредитных рисках компаний-эмитентов и рисках ликвидности. При выборе бумаг специалисты советуют обращать внимание на объёмы долгов, график их погашения и изменение свободного денежного потока. Необходимо оценивать, какова дополнительная премия за риск, которую даёт доходность корпоративного выпуска над долларовой доходностью суверенных еврооблигаций. Кроме того, нужно смотреть, насколько она справедлива с учётом финансового положения организации, выпускающей замещающие облигации. Также эксперты отмечают важность вторичной ликвидности бумаг. С точки зрения этого параметра сегодня наиболее привлекательными являются бонды «Газпрома» и «Норникеля».
Есть ещё и валютные риски. К ним нужно отнести укрепление рубля и введение механизма нерыночного курсообразования, что может случиться, если недружественные страны включат в санкционный список Мосбиржу и Национальный клиринговый центр.
Стоимость замещающих облигаций растёт, а сам инструмент по-прежнему пользуется популярностью у игроков рынка. Драйвером последующего роста станут завершение процесса замещения еврооблигаций и погашение обращающихся выпусков. В результате выбор инвестиционных инструментов в иностранной валюте сузится. До конца 2024 года на российском рынке будет погашено долларовых облигаций на сумму чуть менее восьми с половиной миллиардов долларов. И этот факт будет подстёгивать спрос со стороны инвесторов.
