Есть ли жизнь без дивидендов?
На фоне высоких геополитических рисков и высокой ключевой ставки инвесторы сделали ставку на дивидендные истории. Однако это работает далеко не всегда.
Дивиденды по итогам 2024 года рекомендовали не платить: «Норникель», «Газпром», «Магнит», НЛМК, ОВК, «Лента», «Россети», «Циан», ПИК, «Самолёт», «Промомед», En+ Group, «Русал», «Русагро», «Артген», «М.видео», JetLend, грузоперевозчик Globaltruck и другие. Спекулянты верили, что «Газпром» заплатит, несмотря на заявления Минфина, что выплат не будет.
Совет директоров «Северстали» в апреле рекомендовал не выплачивать дивиденды за I квартал 2025 года после аналогичного решения по итогам IV квартала 2024-го. Компании металлургического сектора, такие как «Норникель» и НЛМК, столкнулись с ограничением поставок и переориентацией логистики, а также со снижением мировых цен на металлы, что снизило их рентабельность.
Стоит добавить, что увеличение ставки налога на прибыль с начала 2025 года для компаний с 20 до 25% тоже ограничивает возможности дивидендных выплат. Можно сделать вывод, что изначально инвесторы были слишком оптимистичны по поводу желания компаний платить дивиденды при продолжающемся торможении экономики.
Конечно, есть, на первый взгляд беспроигрышные дивидендные истории, например, «Сургутнефтегаз» привилегированный. Однако даже здесь есть риск серьёзных убытков из-за сильного рубля. «Сургутнефтегаз» опубликовал финансовые результаты за I квартал 2025 года по РСБУ. Чистый убыток за этот период составил 439,7 миллиарда рублей против прибыли в 268,5 миллиардов годом ранее. Квартальная выручка не раскрывается, как и большинство иных статей раздела «финансовые результаты».
Рынок ждёт низкого дивиденда за 2025 год. При курсе рубля ниже 95 будет убыток, и дивиденд по префам в таком случае будет равен всего 1 рублю (дивдоходность примерно 2%). «Подушку» можно посчитать косвенно — она составила 67,8 миллиарда долларов на конец I квартала, против 66,2 миллиарда на конец 2023 года. Но если вдруг SNGS будет распределять кэш, то сумма будет одинакова и на обычку, и на преф. Эту тему в старые времена очень любил качать «Ренессанс Капитал». Вместе с тем, SNGS дешевле SNGSP. Вот вам и дополнительная доходность.
В условиях высоких процентных ставок частным инвесторам следует больше фокусироваться на облигационных стратегиях и депозитах, нежели на акциях. Вместе с тем, «ключ» Банка России уже пошёл вниз с 21% до 20%, на конец года он вероятно составит 16%, а летом будущего года 12-14%.
«Сбер» уже двинулся за новым трендом. С 11 июня снижаются ставки по вкладам «Лучший %» и «СберВклад» на 1% на всех сроках, до 19% годовых. С 24 июня также снижаются максимальные ставки по накопительным счетам – с 18% до 16%. То есть уже через год доходность депозитов будет значительно ниже, и дивидендным фишкам не будет альтернативы.
В заключение стоит сказать, что некоторые компании, которые отказались от дивидендных выплат за 2024 год, могут реабилитироваться в будущем. Например, о возврате к дивидендным выплатам в 2026-м заявил лидер российского кибербеза «Группа Позитив». При изменении внешней конъюнктуры вернуться к практике выплаты дивидендов может «Норильский никель» и даже «Газпром».
Текст подготовил: член наблюдательного совета гильдии финансовых аналитиков и риск-менеджеров, кандидат экономических наук Александр Разуваев
Озвучил: Михаил Волков
Мнение автора может не совпадать с позицией редакции
