Китайская сделка: стоит ли менять отношению к «Газпрому»?
«Газпром» и Китайская национальная нефтегазовая корпорация (CNPC) подписали меморандум о строительстве газопровода «Сила Сибири–2» и транзитного газопровода через Монголию «Союз Восток». При реализации проекта из России в Монголию транзитом будет поступать 50 миллиардов кубометров газа ежегодно.
Также был подписан договор об увеличении поставок по «Силе Сибири» с 38 до 44 миллиардов кубов в год. Цена поставок по «Силе Сибири–2» будет ниже, чем для стран Евросоюза, сообщил председатель правления «Газпрома» Алексей Миллер. По оценкам рынка, стоимость поставок газа по нему составит 350 долларов за 1000 кубометров.
Ключевым фактором, приведшим к подписанию меморандума по строительству «Силы Сибири–2», стали торговые войны между США и Китаем, новый виток которых пришёлся на 2025 год. С начала года Пекин полностью прекратил закупки сжиженного природного газа у США. Штаты – мировой лидер по темпам строительства экспортной СПГ-инфраструктуры: по данным Международного газового союза, на долю США будет приходиться свыше трети общемирового прироста СПГ-мощностей в период до 2030 года. На этом фоне отказ от американского газа подтолкнул Китай к тому, чтобы хеджировать риски дефицита за счёт трубопроводного импорта газа из России, в том числе с использованием новой инфраструктуры.
Самый острый вопрос – кто будет строить газотранспортную инфраструктуру? Строительство «Силы Сибири–1» осуществлялось за счёт выручки, которую «Газпром» получал от экспорта газа в Европу. Однако в то время объём трубопроводных поставок превышал 300-400 миллионов кубометров в сутки, тогда как сейчас экспорт в ЕС составляет менее 50 миллионов. Сокращение европейской выручки осложнит ввод новых трубопроводных мощностей.
Дивиденды «Газпром нефти» или Мосэнерго расходы не покроют. Внешнее кредитное окно для российского газового холдинга закрыто. При этом некоторые из хейтеров шутят, мол, чтобы построить трубу, «Газпрому» придётся продать футбольный клуб «Зенит».
Как дела у «Газпрома» с точки зрения инвестиций? Результаты за полугодие. Чистая прибыль: 983 миллиардов рублей (почти в 5 раз выше показателя прошлого года). EBITDA: 1,55 триллиона рублей (−6,2%). Чистая прибыль выросла благодаря укреплению рубля и налоговым льготам. Но вероятность дивидендов небольшая из-за слабой генерации денежного потока. Многое зависит от запросов казны.
Оптимисты верят, что «Северные потоки» заработают. По информации из деловых кругов, практически одновременные аресты в Польше Владимира Журавлёва, а в Италии – Сергея Кузнецова, граждан Украины, предположительно причастных к подрыву подводных газопроводов в сентябре 2022 года, являются подготовкой юридической почвы для восстановления этих объектов.
Одно понятно, без возвращения в Европу переоценки «Газпрома» ждать не стоит. В 2008 году капитализация «Газпрома» превышала 300 миллиардов долларов. Цена акций составляла 10-13 долларов, тогда как сейчас – 1-2 доллара. Тем не менее на резкий рост внутренних тарифов на газ российское правительство не пойдёт.
Текст подготовил: член наблюдательного совета гильдии финансовых аналитиков и риск-менеджеров, кандидат экономических наук Александр Разуваев
Озвучил: Михаил Волков
Мнение автора может не совпадать с позицией редакции
