Ключевое заседание по ключевой ставке
Предприятия и господа, привыкшие жить в кредит, постоянно ругали Банк России за высокую ключевую ставку. Хотя всё относительно: в 1996 году при инфляции в 22% ставка рефинансирования была 120%, аналогичная доходность была и у государственных облигаций.
В последние годы высокий «ключ» ЦБ позволял не только сбить инфляцию. Но и защитить от неё сбережения граждан. Во вкладах сейчас находится примерно 60 триллионов рублей. Но статистика говорит, что победа над инфляцией не за горами.
Недавно ЦБ опубликовал бюллетень «О чём говорят тренды», в котором подтвердил, что текущие месячные темпы роста потребительских цен в июне сложились вблизи его таргета в пересчёте на год. По мнению регулятора, общий тренд на снижение инфляции сформировался, и важно сделать так, чтобы он сохранялся и не ослабевал. По данным ЦБ, годовая инфляция в июне замедлилась до 9,4% после 9,88% в мае, а сезонно скорректированная инфляция — до 4% после майских 4,5%. Плюс, весь гражданский сектор экономики в красной зоне. А рецессия однозначно не входит в планы Кремля.
По данным Росстата, в первом квартале 2025 года рост российского ВВП составил всего 1,4% против 4,5% в предыдущем квартале. Если же исключить сезонные факторы, то в январе-марте ВВП и вовсе снизился на 1% относительно конца 2024 года. Рынок ожидает, что на ближайшем заседании «ключ» ЦБ будет понижен с 20% до 18%. Однако есть аналитики инвестиционных компаний, которые полагают, что его могут снизить и до 17%.
В этом случае можно ожидать роста курса акций и начала долгожданного процесса девальвации рубля. Ослабление должно спасти российский бюджет. Рынок ожидает, что на конец года «ключ» составит 15-16%. А на лето будущего года – 12-13%. Может ли этому что-то помешать?
Дональд Трамп предложил Москве очень комфортные условия мира на Украине. Официальное признание Крыма российским, корейский вариант разграничения, возврат «Газпрома» на европейский рынок под американским флагом и масштабные инвестиции в экономику России и фондовый рынок, прежде всего в голубые фишки. И получив отказ, американский президент теперь настроен более чем серьёзно. Тот факт, что Индия может отказаться от российской нефти, говорит о серьёзности возможных вторичных пошлин США для российской экономики.
Фондовый рынок в них пока не верит или не хочет верить, предпочитая фокусироваться на теме ключевой ставки. Но похоже, что серьёзная девальвация рубля осенью неизбежна, если не случится чуда. В этом случае произойдёт всплеск инфляции, и Банку России придётся даже временно повысить «ключ». Подорожают префы «Сургута» и золото, оно котируется в долларах. Одно понятно: Россия и её экономика по-прежнему заложница геополитики и конфликта на Украине.
Текст подготовил: член наблюдательного совета гильдии финансовых аналитиков и риск-менеджеров, кандидат экономических наук Александр Разуваев
Озвучил: Михаил Волков
Мнение автора может не совпадать с позицией редакции
