Bloomberg: может ли евро стать альтернативой доллару
С тех пор, как Дональд Трамп вернулся в Белый дом, еврочиновники столкнулись со множеством сюрпризов. Один из них – перспектива серьёзной конкуренции евро и доллара. Инвесторов пугают сигналы из Вашингтона, и евро начал укреплять позиции. Взбодрившиеся евробюрократы обрадовались и начали говорить о том, что их валюта скоро станет достойной альтернативой доллару на глобальной финансовой арене. В мае глава Европейского Центрального банка (ЕЦБ) Кристин Лагард заявила, что неуверенный доллар создаёт окно возможностей для евро, и представила план действий, чтобы воспользоваться удачным моментом.
Как сообщило агентство Bloomberg, новый план по славной европейской традиции будет сначала представлен на июньском саммите ЕС. После того, как лидеры стран его одобрят, власти дадут отмашку Брюсселю и Франкфурту. Но уже очевидно, что всё это звучит как утопия.
Чтобы представлять опасность для доллара, еврозоне нужно преодолеть массу внутренних разногласий и как-то решить проблему с фрагментацией. Интеграция европейских рынков капитала сделает их более ликвидными, что повысит привлекательность активов, номинированных в евро. Совместный выпуск госдолга может создать хорошую альтернативу казначейским облигациям США. Это будет хорошей новостью для инвесторов, потому что активы получатся с низким риском.
Есть одно «но»: все эти инициативы обсуждаются уже не один десяток лет, и эксперты скептически относятся к громким заявлениям чиновников. Если не удалось договориться за столько лет, с чего бы сейчас намечаться прогрессу? И потом, все эти шаги потребуют времени и адаптации рынков.
Изначально создание единой европейской валюты подразумевало появление аналога доллара, и некоторое время евро был значимой валютой. Всё изменилось после кризиса 2008 года. Отчёт ЕЦБ показал, что международное использование евро в 2024-м осталось на прежнем уровне: 19% пришлось на транзакции и 20% – на валютные резервы. Оба этих показателя составляют лишь треть от аналогичных показателей доллара.
С другой стороны, после нападок Трампа на мировую экономику, евро стал расти. Помогла и Германия, взявшая курс на более либеральную монетарную политику. Лагард предупредила, что радоваться пока рано: нужно продолжать кропотливую работу. Например, создать цифровой евро, придерживаться правил свободной торговли и обеспечить глубокий рынок капитала. Следует помнить, что объём рынков облигаций внутри всего ЕС совокупно составляет лишь треть от рынка США. Венчурный капитал тоже значительно отстаёт. Единый рынок капитала предоставил бы европейским компаниям дополнительный источник финансирования, позволил бы осуществлять трансграничные инвестиции и привлёк бы иностранный капитал.
Но Лагард отметила, что всему этому препятствуют национальные интересы. Для реализации её плана потребуется улучшить надзор за рынками, налоговыми режимами и правилами касательно неплатёжеспособности. А это сложно сделать, когда у стран-участниц настолько разные исходные условия и цели. В итоге инвесторам приходится самостоятельно оценивать риски по каждой стране. Если взять ситуацию с гособлигациями, то лишь часть из них соответствует статусу сверхнадёжных активов. Лагард признала, что суверенных облигаций с рейтингом не ниже АА в Европе менее 50% от ВВП. А в США этот объём составляет более 100%. Следовательно, с национального уровня нужно выходить на общеевропейский. А с этим у Евросоюза сложно: чиновники много обещают, но мало делают.
