«Дом.РФ» должен был пойти по пути «Собинбанка»

27 октября 2025 года в 10:00 Эксклюзив

ПАО «Дом.РФ» является единым институтом развития в жилищной сфере. По данным отчётности по МСФО, на 1 июля 2025 года его активы достигали 5,58 триллиона рублей. Чистая прибыль за первое полугодие достигла 39,1 миллиарда, на 15% превысив показатель предыдущего года.

IPO «Дом.РФ» планируется не раньше публикации отчётности по МСФО за девять месяцев 2025 года, выход которой состоится в начале ноября. Для нашего рынка это событие заметное — ведь за весь 2025 год мы увидели только IPO JetLend. На встрече с президентом России Владимиром Путиным 20 октября гендиректор «Дом.РФ» Виталий Мутко заявлял о широком диапазоне привлечения — от 15 до 30 миллиардов рублей при размещении примерно 10% акций. К размещению будет привлечено несколько якорных инвесторов.

По сути, «Дом.РФ» — не угроза, а новый драйвер для рынка. Сделка способна оживить спрос на первичку, особенно после длинной паузы и притянуть деньги извне, особенно из Китая, Индии, Турции и других дружественных стран, открыв окно для других размещений в 2026 году. При этом эмитенту придётся размещаться с дисконтом к бенчмарку финансового сектора — акциям «Сбера». Справедливый дисконт «Дом.РФ» к «Сберу» с учётом разных масштабов и моделей бизнеса должен составлять 15–20%.

Банк России снизил ключевую ставку до 16,5% годовых. И заявил, что будет поддерживать такую жёсткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели. В третьем квартале текущий рост цен с поправкой на сезонность увеличился до 6,4% в пересчёте на год после 4,4% во втором квартал 2025-го года. Инфляционные ожидания сохраняются на повышенном уровне. Это может препятствовать устойчивому замедлению. В 2026 году ключевая ставка в среднем составит 13–15% вместо прогнозируемых ранее 12–13%. А инфляция — 4–5% против июльского прогноза 4%.

Бюджетный дефицит бюджетным дефицитом. Но сейчас не лучшее время для выхода на рынок. Процентные ставки и геополитические риски очень высоки. «Дом.РФ», вероятно, должен был пойти по пути «Собинбанка». В своё время, в 2007 году, банк создал аналитическую службу, которая не только грамотно освещала рынок, но и раскручивала бренд компании в СМИ. Любой раскрученный аналитик имеет личный бренд, который начинает работать на бренд банка.

Цитируемость аналитиков «Собинбанка» зашкаливала. Они занимали примерно половину первой десятки рейтинга исследовательской компании «Медиалогия». Данные метрики были специально разработаны для анализа эффективности PR и SMM. Размещению «Собинбанка», которое было запланировано на осень 2008 года, помешал кризис Lehman Brothers, который привёл к смене собственников. Однако с точки зрения эмитента, идущего на IPO, всё было готово.
Сухой остаток – зачем покупать «Дом.РФ», если можно купить «Сбер»?

Текст подготовил: член наблюдательного совета гильдии финансовых аналитиков и риск-менеджеров, кандидат экономических наук Александр Разуваев
Озвучил: Михаил Волков.

Мнение автора может не совпадать с позицией редакции