Скрытая угроза: начнётся ли в России финансовый кризис

Российская валюта стремительно слабеет. Курс приближается к опасной отметке в 100 рублей за доллар — это самый высокий показатель с конца марта 2022 года. Экономике не хватает валюты от экспортной выручки для удовлетворения спроса на импорт, а новая версия бюджетного правила не дала ожидаемого «саморазогрева» рубля.

В то же время остальные рыночные показатели находятся в «зелёной» зоне. Например, индекс Мосбиржи уверенно растёт, а индикатор финансового стресса находится в пределах нормы. В России не происходит снижения фондового рынка, а инфляция, несмотря на рост, всё же относительно низкая, сообщил «РБК.Pro».

Эксперты склонны объяснять такой парадокс дисбалансом во внешней торговле, однако предсказать последствия сложно. С одной стороны, слабый рубль может ещё сильнее разогнать инфляцию. С другой, бюджет может получить дополнительный доход. Но в любом случае предпосылок к финансовому кризису в России нет.

Обычно кризисы характеризуются ростом кредитного риска, падением качества активов в банках и замедлением деловой активности, а в России сейчас всё ровным счётом наоборот. Стандарты кредитования смягчаются, банковская система стабильна, а падение стоимости рубля может сигнализировать разве что о слишком мягкой бюджетной политике и росте государственных расходов. По словам главного аналитика Совкомбанка Михаила Васильева, в 2023 году рубль дешевеет плавно, позволяя экономике подстроиться.

Парадокс роста фондового рынка на фоне падения рубля эксперты объясняют перекладыванием активов в акции. Ослабление валюты несёт инфляционные риски, поэтому инвесторы хотят защитить свои вложения и переводят их в ценные бумаги. Однако риска возникновения пузыря от такого тренда нет.

Индекс Мосбиржи растёт от того, что основную часть капитализации рынка составляют экспортёры. Им слабая позиция рубля выгодна, поскольку выручка в российской валюте у них растёт быстрее затрат. К тому же, в отсутствие иностранных игроков рынок гораздо быстрее отыгрывает ослабление рубля, обновляя модели компаний.

Ускорение инфляции пока считается самым главным негативным последствием ослабления российской валюты. Зампред ЦБ Алексей Заботкин сообщил, что каждые 10 процентов движения курса валют добавляют по полпроцента инфляции, которые реализуются в течение шести-12 месяцев. Сложно придётся и госбюджету, который испытывает давление из-за двойной конвертации дружественных валют. Торгуются они всё равно в долларах, потом их нужно переводить в местную валюту и только после этого – в рубли. Но в то же время каждое снижение курса на один рубль к доллару теоретически может принести бюджету до 120 миллиардов рублей дохода.