Какой может быть новая приватизация
В прошлом году Владимир Путин поставил задачу к 2030-му удвоить долю капитализации рынка акций в ВВП. В последние месяцы брокеры справляются с этой задачей, в чём словесными интервенциями им активно помогает Дональд Трамп. Трейдеры даже шутят, что президент США или кто-то из его команды через Дубай или ещё как-то прикупили себе «Сбер», «Роснефть» или «Норильский никель».
Однако Минфин также решил не оставаться в стороне, объявив о новых планах приватизации. Ведь капитализация рынка зависит не только от рыночных котировок, но и от количества торгуемых компаний и бумаг.
В далёком 2002 году китайцы предлагали за «Славнефть» 8 миллиардов долларов. Лет десять назад была информация, что на блокирующий пакет акций РЖД претендует Саудовская Аравия, а Катар может купить долю в «Газпроме» или «Газпромбанке». Теоретически ситуация может повториться и инвесторы из дружественных стран (Турции, Индии или Китая) предложат неплохой бакшиш за крупный пакет акций российской компании. Но новая приватизация – это однозначно про фондовый рынок. На рынке вероятно окажутся 5-15% ещё не приватизированных холдингов, а на Мосбирже – новые голубые фишки, условно обыкновенные акции «Транснефти», Рособоронэкспорт или «Росатом».
Информация о новой приватизации вызвала просто истеричный припадок у хейтеров капитализма. Они вспоминают Ельцина, Гайдара, Чубайса, пустые полки, закрытые заводы, девальвацию и гиперинфляцию. Поэтому стоит вспомнить, что было 30 лет назад. Тогда были финансовые пирамиды, трансфертные цены, а о правах миноритариев (за исключением Сбербанка и «Лукойла») мало кто думал. И конечно сам ваучер – это очень спорная идея. Само собой напрашивается конвертация советских сберкнижек в акции будущих голубых фишек, а не приватизационный чек на предъявителя.
Спустя 30 лет можно сказать, что свою главную задачу ваучерная приватизация выполнила. На Мосбирже торгуются акции множества компаний, большинство из которых (кроме «Роснефти», сотовых операторов, банков и IT) изначально продавались за ваучеры. В принципе, не было бы ваучеров – не было бы и фондового рынка. Другое дело, что у ваучерной приватизации был плохой пиар. Население убедили, что через ваучер можно стать богатыми. При этом в 1992-1994 годах за ваучер давали 10-20 долларов. В ценах российского фондового рынка один ваучер стоит сейчас где-то 200 долларов. Однозначно, не самая большая сумма.
При этом приватизация сейчас и тогда – это две очень большие разницы. Теперешняя приватизация будет очень похожа на IPO, то есть поучаствовать в ней можно будет через обычное инвестиционное приложение. Ключевой момент – стоит участвовать или нет. Государство денег на рекламу не пожалеет. Люди, купившие «Роснефть» и «Сбер» в 2006-2007 годах, неплохо заработали, а ВТБ – проиграли. Правда сам банк, говорят по просьбе президента, выкупил акции по цене размещения у физических лиц.
Конечно, ведущие брокерские дома поставят целевые цены на акции приватизируемых компаний. В своих расчётах они, прежде всего, будут опираться на модели дисконтированных денежных потоков. Статистика говорит о том, что таргеты инвесткомпаний сбываются в 30% случаев. И аналитиков брокерских домов никто не увольняет. При этом вряд ли госкомпании будут продаваться дёшево, так как бюджету нужны деньги. Поэтому верный выбор – ограничиться уже известными традиционными фишками, понаблюдав со стороны, как будет торговаться бумага несколько месяцев после размещения.
Текст подготовил: член наблюдательного совета гильдии финансовых аналитиков и риск-менеджеров, кандидат экономических наук Александр Разуваев
Озвучил: Михаил Волков
Мнение автора может не совпадать с позицией редакции
