«Ростелеком» удивил рынок

Израильско-иранский конфликт принёс выгоду российской экономике: нефть Urals подорожала, дисконт к Brent сократился, а Sokol в моменте торговался по 72 доллара. Азотные удобрения выросли в цене на 20–25%.

Однако экспортное сырьё слишком зависит от политики. И инвесторы ищут бумаги компаний, которые работают на внутренний рынок. Желательно имеющие поддержку со стороны государства.

«Ростелеком» – старейшая голубая фишка, это не только дальняя и фиксированная связь. Компания развивает ряд цифровых сервисов, которые растут двузначными темпами. Рынок ожидает IPO цифровых сервисов, что раскроет их стоимость и поддержит капитализацию всего холдинга в целом. Совет директоров «Ростелекома» уже дал рекомендации о финальных дивидендах за 2024 год. Выплаты могут составить 2,71 рубля на обыкновенную акцию и 6,25 рубля на привилегированную. Дивидендная доходность: обыкновенных акций — 5,1%, привилегированных — 11,5%. Официальная дата закрытия реестра: 13 августа.

При этом на рынке наблюдалась интересная и редкая ситуация. После объявления рекомендаций по размеру дивидендов отношение цены обыкновенных акций к привилегированным опустилось ниже 1х.

Теперь подробнее о дивидендах. Последние 9 лет «Ростелеком» выплачивал одинаковые дивиденды по каждому типу акций. В рамках актуальной дивидендной политики «Ростелеком» намерен направлять на выплаты 50% от чистой прибыли по МСФО. При этом в уставе компании отмечено, что дивиденды по привилегированным акциям равны 10% от чистой прибыли по РСБУ, разделённой на число акций, которые составляют 25% уставного капитала. Также дивиденды по привилегированным бумагам не могут быть ниже, чем размер выплат по обыкновенным акциям.

В 2024 году чистая прибыль «Ростелекома» по РСБУ выросла в 3,1 раза году к году и достигла 54,5 миллиардов рублей. В то же время чистая прибыль по МСФО за тот же период составила лишь 24,1 миллиарда. Из-за столь сильного расхождения гарантированные уставом дивиденды по привилегированным бумагам оказались выше, чем выплаты по обыкновенным бумагам в рамках дивидендной политики.

Главная проблема «Ростелекома» – растущие процентные расходы и высокий долг. По итогу года чистый долг прибавил 17%. На финансовые расходы ушло 86,8 миллиарда рублей при операционной прибыли в 124,4 миллиарда. «Ростелеком» всё ещё способен обслуживать долг, но запас прочности стремительно снижается. При этом компания сможет улучшить финансовые показатели на фоне снижения ставки, так как примерно половина долга плавающая.

С начала 2025 года обыкновенные акции снизились на 17%, а привилегированные потеряли примерно 2%. Возможно, в долгосрочном плане обыкновенные акции интереснее привилегированных. При этом после перехода межрегиональных компаний связи на единую акцию выбор в телекоммуникационном секторе невелик. И если ключевая ставка Банка России в итоге снизится ниже 10%, то “телек” решит свои долговые проблемы. Вопрос, когда это случится. Если случится вообще. Как и в случае с рынком в целом, судьба акций «Ростелекома» в руках ЦБ.

Текст подготовил: член наблюдательного совета гильдии финансовых аналитиков и риск-менеджеров, кандидат экономических наук Александр Разуваев
Озвучил: Михаил Волков

Мнение автора может не совпадать с позицией редакции